設備廠商為何要與第三方融資租賃公司合作
日期：2022-06-22
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一、中國的制造業與融資租賃現狀
根據懷特克拉克集團 (White Clarke Group) 發布的《2021世界租賃年報》 （2021 Global Leasing Report》），2019年，中國租賃新增業務額2515億美元，折合人民幣約1.76萬億元。在排名前10的國家中，市場滲透率（7.8%）遠低于另外8個發達國家。
在成熟市場上，作為僅次于銀行貸款的第二大間接融資方式，融資租賃約占銀行貸款體量的60%。然而對比中國2020年末的銀行總資產余額353萬億，融資租賃同期的合同余額不但總量非常有限，而且連續兩年（2018-2020）呈現下降的趨勢。
了解中國融資租賃行業的人，很容易明白上圖背后的原因，包括但不限于：
1、中央和地方政府收緊地方平臺借款，導致以類信貸模式發展的租賃公司投放無門；
2、近年來宏觀經濟下行，承租人大量逾期違約乃至破產，導致租賃公司選擇項目時投鼠忌器；
3、銀保監會和地方銀保監局、金融局和有關部門對融資租賃行業持續的強監管態勢，合規門檻提高。
2020年，中國GDP突破100萬億元人民幣，按照制造業增加值占比30%計算，融資租賃理應有不菲的市場空間。 然而，根據對外經濟貿易大學租賃研究中心主任史燕平教授在2018年5月30日于北京召開的《租賃發展在中國：成功之道-向成熟市場學習》論壇上的數據顯示，新設備的租賃滲透率只有1.5%左右。
即便從最廣義的角度來統計，把廠商回購擔保模式的融資租賃投放（本質上是銀行零售貸款業務）計算在內，每年投放在設備類租賃物的規模，據行業內測算，預計也不過3000億左右（有回購擔保的類貸款業務占比逾90%），僅占中國30萬億的制造業增加值的1%。
對于一個國家而言，制造業是一切的基礎，其他的都是附之于其上的衍生形態。我們經常說，融資租賃是唯一一種能夠有效連接金融與實體經濟的形態。所以從這個角度來說，融資租賃對制造業的支持，就是對這個國家的支持，是為這個社會貢獻福祉。
二、設備廠商為何要與第三方融資租賃公司合作
我們從商業模式、風險與能力圈，以及經濟考量這三個角度討論設備廠商為什么需要融資租賃公司的支持。
1、商業模式
簡單來說，制造類企業的商業模式無非是從購入原材料到生產再到銷售的三個主要環節。貫穿于其中的各個部門和各種支出，都是服務于存貨、生產和銷售的三個環節。生產制造類企業只有將生產出來的產品賣出去，實現回款，才算是完成了一個完整的商業周期。然后用回款再購買原材料，進行下一輪的生產與銷售，實現生意的循環往復。
鑒于生產制造業是典型的資產和勞動力雙密集型產業，一個不言自明的事實是，每個環節都存在著大量的資金的需求。用一個最簡單的情形舉例，如果一家工廠一年只能完成一批設備從生產到銷售的周期，期限是每年的1月1日到12月31日，那么，該工廠的日常支出，包括房租、原物料、物流運輸、人員工資等各種費用，是每月，乃至每天都在發生的。這一切都嚴重依賴外部的資金。這一年的資金需求總量是多少？這是一道簡單的算術題。
如果把企業的財務報表比作人體的話，資產負債表是骨骼，損益表是肌肉，現金流量表是血液。骨骼偶有缺損，肌肉是否結實很重要，但不是致命的。然而血液是一個人須臾不可或缺的，性命攸關的因素。
我們單純以人工這一項為例，三一重工的員工人數約2萬名，如果按照每人每月的薪酬（含工資、社保、福利）1萬元計算，公司每月的薪酬支出就是2億元。薪酬的成本是剛性的，最終都需要通過銷售回款來支付員工工資。
因此，從商業模式角度來說，生產制造類企業需要盡可能地縮短從原材料采購到銷售回款的周期，才能夠更多地儲備現金，實現自我造血的能力，才能最大程度地減少對外部資金的依賴。
可能有人會問，為什么一定是融資租賃？銀行貸款是不是也可以解決上述問題？這個問題的實質，其實是Leasing和lending的本質的不同。
簡單來說，租賃（Leasing）關注的是“物”的價值，是對作為生產資料的設備的深度理解，其最終的風險把控方式，是基于對適格的租賃物的供應鏈金融的支持，其具有金融形態多樣化、投放金額彈性大、期限靈活度高、對抵押擔保無硬性要求等特點。
而貸款（Lending）的核心，或者說“產品”，就是資金本身。從中國的政策來看，銀行貸款受制于各種束縛，如行業、企業股東性質、金額、期限、擔保品等，不一而足。特別對于很多高速增長的企業來說，獲得銀行貸款的難度，難于上青天。
此外，如果我們把視線放的更長遠一些，不難發現，企業在生產制造過程中的很多環節，都可以與融資租賃公司相結合，二者各有所長，能夠實現合作共贏的目標。
2、風險與能力圈
我們現在把重點放在生產制造業的“從銷售到回款”的環節。
從“物權”到“債權”，從“銷售”到“回款”，本質上，是從實業到金融的改變，二者的商業模式、利潤來源完全不同。
馬克思在《資本論》中寫到：“商品到貨幣是一次驚險的跳躍。如果掉下去，那么摔碎的不僅是商品，還有商品的所有者?！?/p>
從商品（設備）到貨幣（現金流）的轉化，常規的做法包括但不限于如下幾種：
? 現款現貨
? 賬期（或分期/以租代售/廠商系融資租賃公司/提供回購擔保的第三方融資租賃公司）
? （應收賬款）保理
? （廠商擔保，或客戶不動產抵押的）銀行按揭貸款
? 貿易保險（信用保險/內貿險，非履約險）
? （獨立第三方）融資租賃（非廠商、代理商、承租人兜底的模式）
可按照不同維度，將6種方式以圖表形式加以呈現。
從銷售回款的角度來說，不確定性介于0%（正?；乜睿┑?00%（全部損失）之間，對應的管理成本（含各種顯性的和隱形的成本，以及經濟學角度的機會成本）應當與管理風險敞口（包括風險概率和出現真實風險的損失的絕對值）的強度成正比。
換句話說，就是做這件事帶來的“收益”和為此付出的“成本”二者孰高孰低的比較。
① 現款現貨：嚴重影響銷售業務開展；
② ②廠商賬期、分期：會導致企業內部溝通成本急劇增加，風險管理形同虛設，徒增負擔；
③ ③廠商系租賃公司、提供回購擔保的第三方融資租賃公司、應收帳款保理、銀行按揭：風險未得到有效管理，廠商仍承擔全部風險；
④ ④第三方融資租賃：具有風險分散、有效管理的金融本質特征；
⑤信用保險：國內目前接受程度有限。
由上，我們可以得出這樣一個結論，即，其余的模式只是單純的“債”，即資金的屬性，只有融資租賃形態兼具“物”和“債”的雙重特征。
對于企業經營來說，每天都面對各式各樣的挑戰，在融資租賃模式下，適格的租賃物作為標準的生產資料，對于（類）金融機構而言，是極好的風險防范的載體，是遠優于其他金融形態的，更接地氣，更符合商業本質的金融模式。
關于對客戶的風險識別，筆者的經驗和建議是，將其外包給更具有比較優勢的金融機構，即融資租賃公司。這也是我們接下來要討論的話題。
3、經濟考量
企業經營，從本質上來說，就是對“不確定性”的有效管理。很多人把“風險管理”等同于Risk Management. 這是個不全面的視角。更合適的說法是“敞口管理 (Exposure Management)”。
下圖顯示了工程機械頭部企業徐工機械三個業務板塊的毛利率，介于18%-25%之間。一個不言自明的道理是，商業主體得以持續存在的基礎，就是賺錢，即產生利潤。
舉個例子。如果一臺設備售價100萬元，毛利率20%，如果廠商自行賒銷或分期，顆粒無歸，即損失100萬元的話，需要另外銷售4臺等值的設備，而且在不出風險的情況下，帶來的利潤才能彌補這臺設備的80萬的生產成本（COGS）。
換句話說，如果一臺設備銷售出現了風險，那么合計至少要賣5臺設備，才剛剛“打平”，即，不出現利潤率為負的情形。這顯然并不劃算。
實際上，如果發生了損失，解決本身的損失產生的費用的成本（包括時間成本、人工及差旅費用、法律支出、運輸及檢修費用等）是巨大的。
下圖展示的是徐工挖機的凈利潤率水平。在2013-2019年期間，凈利潤率保持在0%-2%之間。換句話說，設備制造商的利潤率如此之低，以至于其根本無法在實質上承擔任何風險。
然而，作為（類）金融機構的融資租賃公司，先天就具備強大的風控意識，并具有相應的體系安排。以下是中國市場上服務中小企業的租賃公司代表及數字。
1、獅橋資本：6000名員工，覆蓋600+個縣級市，90+天逾期率1.1%
2、江蘇金租：5萬筆投放/年（2020年），融資租賃資產不良率0.88%
3、平安租賃：全國31個省市、3+萬家小微企業、300家合作律師機構
4、仲利國際：國內56個分支機構，2500+名員工，6+萬家中小微企業，成立17年。
因此，對于設備廠商來說，最理性的做法，就是與融資租賃公司合作。設備廠商的重點是生產設備，并找到盡可能多的具有購買意愿的客戶。融資租賃公司則是通過覆蓋線上和線下的網絡優勢，進行專業的風險識別與有效管理。
二者合作，實現共贏。
來源：租賃雜談
文章來源：https://mp.weixin.qq.com/s/2jCFOTZhKl3TJcvRK9vf7Q
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